2026年6月，中国AI大模型产业正在经历一场史无前例的估值重构。从6月22日开始，资本市场展现出了对国产AI大模型公司的空前热情。智谱当日盘中股价一度冲上2980港元，总市值突破1万亿港元，相当于2.4个美团和1.7个小米集团。同在港股上市的MiniMax同日股价最高涨至637.5港元，总市值逼近2000亿港元。几乎在同一时间，DeepSeek被曝完成首轮外部融资，募资超74亿美元，估值突破500亿美元。
智谱的万亿市值并非一夜之间从天而降。这家成立于2019年的AI公司，依托GLM系列大模型的持续技术突破，逐步确立了中国AI领域的头部地位。2026年5月发布的GLM-5.2版本在多项国际基准测试中超越了GPT-4o和Claude 3.5，成为首个在通用能力上达到国际领先水平的中国大模型。
从年初至今，智谱股价累计涨幅已达1585%，是港股科技板块表现最亮眼的标的之一。市场对智谱的追捧反映了投资者对中国AI产业的集体信心重塑——美国持续升级的出口管制反而激发了本土AI产业链的自主创新活力，智谱则是这一趋势的最大受益者。此外，智谱在企业级市场的商业变现也超出预期，GLM企业版已服务超过5万家客户，年化经常性收入（ARR）超过80亿元人民币。
DeepSeek的融资故事同样引人注目。这家以开源大模型闻名的中国AI公司，首次对外融资即获得超过74亿美元（约合500亿元人民币）的资金注入，估值突破500亿美元。本轮融资由多家国际顶级投资机构领投，国内产业资本也大幅跟投。
DeepSeek之所以能获得如此高额的融资，核心在于其"开源+效率"的差异化策略。当其他厂商还在比拼模型参数规模和基准分数时，DeepSeek通过DeepSeek-V4系列模型，用更少的算力投入实现了与国际一线模型相当的推理能力。其在2026年6月联合北京大学发布的DSpark推理加速框架，使大模型生成速度提升了60%至85%，进一步巩固了其"效率王者"的地位。开源社区方面，DeepSeek的模型在GitHub上已累计获得超过80万颗星标，是增长最快的中国AI项目。
MiniMax是此次估值浪潮中最令人意外的参与者。这家相对低调的AI公司，在港股市场异军突起，市值逼近2000亿港元。MiniMax的核心竞争力在于其"大模型+多模态"的双轮驱动战略——MiniMax不仅在语言模型方面保持领先，在AI音乐、AI语音合成等垂直领域也建立了独特优势。
值得关注的是，MiniMax前不久推出的MiniMax Music 2.5版本，在AI音乐生成领域达到了业界领先水平，不仅能够生成高质量的多风格音乐作品，还支持歌词生成、混音编曲等一系列专业功能。这种"大模型通用能力+垂直场景深度适配"的策略，让MiniMax在AI应用层的商业变现效率上高于纯模型公司，也因此获得了资本市场更高的估值溢价。
这一轮集体估值重构，反映了中国AI产业从"技术追赶"到"资本溢价"的范式转变。首先，中国大模型厂商在技术能力上已跨越"国际及格线"，不再仅仅是"中国版ChatGPT"的模仿者，而是具有原创技术能力的竞争者。其次，地缘政治环境使中国必须建立自主可控的AI技术体系，这为本土厂商创造了巨大的政策红利和市场空间。
此外，资本对中国AI公司的估值逻辑也发生了变化。从早期以"用户量"和"DAU"为核心指标，转变为以"技术自主性"、"商业化效率"和"产业链话语权"为综合评估维度。这一转变意味着技术壁垒更强、商业闭环更清晰的AI公司将获得更高的估值溢价。
然而，估值飙升并不意味着前路坦途。国产大模型厂商仍然面临三大核心挑战：一是算力"卡脖子"问题尚未根本解决，美国出口管制政策的持续升级对高端GPU的获取形成制约。二是商业化变现的压力与日俱增——万亿市值意味着资本市场对企业的盈利能力有着极高的期待，并非所有厂商都能在短期内实现收支平衡。三是人才竞争持续白热化，顶级AI研究员的薪酬水平已突破天价，高昂的人才成本正在压缩企业的利润空间。
但整体来看，2026年6月无疑是中国大模型产业的里程碑时刻。三家头部企业的集体"跨坎"，宣告了中国AI产业从"技术破冰"进入"价值爆发"的新阶段。未来的竞争将更加激烈，但中国AI产业的整体竞争力已不可同日而语。
DSpark的技术原理听起来也许有些抽象，我们可以用一个类比来理解：假设有一个速记员（草稿模型）和一个教授（目标模型）。传统方式下，教授说一个词，速记员就写一个词，速度很慢。而推测解码的方式是：速记员先快速写下几个候选词，然后教授一次性确认哪些词是正确的。DSpark的改进在于，它让速记员在写下候选词时，能够更好地理解上下文关系，从而大大提高候选词的准确率。这就是为什么DSpark能够将生成速度提升60%至85%的核心原因。