8月31日晚间，快手科技在港交所公告，旗下承接可灵AI业务的北京可灵完成新一轮增资协议更新，国家人工智能产业投资基金出资14亿元战略入股，境外投资主体正大机器人同步出资约1929万美元，折合人民币约1.31亿元。交易完成后，两家新投资方分别持有北京可灵约1.14%与0.11%的股权。按出资比例测算，可灵最新投后估值约1228亿元人民币，与其母公司快手约1246亿港元的市值大体相当。消息公布后，9月1日快手盘中逆势上涨5.36%。
本次入股的国家人工智能产业投资基金，实控关系清晰：普通合伙人国智投私募基金管理有限公司持股约0.10%，实际控制人为上海市国资委；有限合伙人国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司持股约99.90%，其第一大股东为财政部。这支国家级AI产业基金于2025年1月正式设立，总出资规模达600.6亿元，是人工智能领域国家级资本的核心载体之一。另一家新股东正大机器人隶属正大集团，近年来在机器人赛道布局频繁，已战略投资智元机器人等多家企业。
公告显示，此次增资实为快手7月启动的可灵AI独立融资的收官动作。彼时快手为北京可灵设置60天募资窗口期，整体增资上限约204.47亿元人民币，折合30亿美元，创下全球视频大模型赛道单轮融资纪录，投后估值约180亿美元。随着本轮认购限额用尽，可灵股东名单已集齐腾讯、阿里、百度等科技巨头，以及华策影视、芒果系等文娱产业资本。快手将继续间接持有北京可灵约68.33%股权，其财务业绩继续并入快手报表。
两家新增投资方均获得股东协议项下的回购权，这一安排既保障了财务投资的退出通道，也说明本轮定价建立在相对公允的市场化估值之上。值得注意的是，多名原有投资方同步调整了出资额，天津砺思星雀由7亿元增至约9.37亿元，另有四家机构不同程度缩减认购，股份结构在收尾阶段经历了精细再平衡。
按最新口径测算，可灵投后估值约1228亿元人民币，而快手总市值约1246亿港元，两者几乎站在同一水平线。一个尚未完全独立上市的视频大模型业务，估值逼近其母公司，这在全球AI产业中都极为罕见，直观反映了资本市场对视频生成赛道的定价逻辑：可灵承担的是"下一个平台级内容基础设施"的预期，而快手体系内的流量、创作生态与商业化渠道，则为这一预期提供了落地土壤。
估值高企的背后是融资窗口的极致压缩。从7月初启动重组独立融资，到8月底认购限额用尽，可灵在两个月内完成了全球视频大模型赛道最大规模的一轮募资，腾讯、阿里、百度等科技资本与文娱产业方密集入场。相较上半年行业对"AI叙事透支"的担忧，可灵用真金白银的认购证明了头部视频模型资产仍具备稀缺性，也把视频生成赛道的竞争从模型能力比拼，推向估值、生态与商业化能力的综合较量。
对快手而言，可灵估值逼近母公司市值既是利好也是压力。利好在于AI业务的价值被资本市场单独定价，为集团整体估值提供了向上弹性；压力在于，一旦可灵后续融资节奏或商业化数据不及预期，高估值带来的回调风险同样会被放大。快手在公告中强调对可灵保持绝对控股权与表决权，股权架构与核心技术团队及高管深度绑定，意在向市场传递业务控制权的稳定性。
估值叙事最终要靠商业化兑现。最新财报显示，可灵AI今年第一季度收入超过6.5亿元，同比增长超300%；第二季度营收超8.5亿元，同比增长超200%；截至今年3月，其年化收入运行率已逼近5亿美元。用户规模方面，可灵AI全球用户突破1亿，覆盖224个国家和地区，企业客户近5万家。产品层面，可灵已推出业内首个原生4K视频直出功能，AI短片《纸手机》全网播放量破亿并入围北京国际电影节AIGC单元，生成内容也参与了好莱坞项目《大卫王朝》的AI素材与真人实拍协同制作。
国家队入局的信号意义同样值得解读。这是国家级AI产业基金首次进入视频生成大模型赛道，叠加正大集团的产业资本，意味着可灵的融资背书从市场化VC扩展至国家级战略资本。快手创始人、董事长兼CEO程一笑在2026光合创作者大会上表示，AI技术正在改变内容创作方式，截至2026年7月，快手平台有效消费AIGC内容的用户已达2.8亿，万粉以上创作者中发布AIGC作品的作者数量同比增长13倍，AIGC内容生态的底盘效应正在显现。
从行业视角看，可灵案例为视频大模型赛道的融资定下新锚点：当国家队资本开始配置该赛道，说明生成式视频已从技术前沿进入国家产业政策的观察视野。与文本大模型相比，视频模型在内容生产、影视工业与虚实融合场景中的战略价值更直观，也更契合"AI+内容产业"的政策叙事。可灵拿下这一背书，等于在下一轮全球视频模型竞争前拿到了资本与政策的双保险。值得注意的是，估值逼近母公司也意味着可灵后续融资节奏与商业化数据必须持续兑现，市场对这只明星资产的审视标准，只会比以往更加苛刻。