国内游戏行业年度重磅并购案，在8月中旬尘埃落定。8月17日，灵犀互娱CEO周炳枢发布全员内部信，正式确认阿里巴巴集团已与信宸资本达成交易协议，阿里将出让所持有的灵犀互娱全部股份，交易金额超过15亿美元，折合人民币约101亿元。这一规模使其成为今年国内游戏市场最大的股权并购案，也为阿里长达十年的游戏布局画上句号。作为中信资本旗下专注控股收购的私募股权投资平台，信宸资本将接手灵犀互娱的运营，周炳枢明确表示本人及核心管理团队将全数留任。灵犀互娱旗下拥有《三国志·战略版》等长线爆款产品，年收入估算在30亿至40亿元区间，并非亏损资产，阿里选择此时出手，行业普遍解读为其战略聚焦AI与云计算的关键一步。
这笔交易的落定，经历了长达数月的多方博弈。早在今年6月，市场就传出阿里计划出售灵犀互娱的消息，传闻中的潜在买家包括三七互娱、巨人网络、中国儒意、世纪华通等头部游戏公司，以及由两家私募机构联合组建的收购联合体，彼时整体报价区间约为70亿至90亿元人民币。进入8月后，信宸资本与巨人网络进入最后角逐阶段，最终信宸资本凭借更高报价与成熟的资本运作经验胜出，交易总价定格在15亿美元以上。
对收购方而言，灵犀互娱是一块难得的优质资产。这家总部位于广州的游戏公司前身为阿里游戏，2017年阿里斥资约10亿元收购广州简悦后逐步整合而来，旗下《三国志·战略版》2019年上线至今仍是国内SLG品类的头部产品，全球用户突破1亿；《三国志幻想大陆》《如鸢》等产品线也在持续贡献稳定现金流。按市场机构推算，灵犀互娱年度收入约30亿至40亿元，净利润约15亿至20亿元，具备持续造血能力。信宸资本看重的是其作为成熟标的的稳定商业化能力，收购后即可继续深耕IP、扩大运营，是一笔"拿来就能赚钱"的投资。
值得注意的是，此次交易覆盖灵犀互娱全部业务主体，包括自研工作室、游戏发行团队、九游渠道平台及交易猫游戏交易平台等核心资产。与行业并购常见的"管理层大换血"不同，周炳枢与管理团队全数留任，保障了业务连续性与团队稳定性。信宸资本此前曾参与麦当劳中国、顺丰控股、分众传媒等项目，在控股收购与产业赋能上经验丰富，灵犀互娱以独立游戏公司身份开启新阶段，被视为双方共赢的安排。
回望阿里的游戏之路，可以追溯到2014年前后。彼时阿里提出"游戏自研"战略，2017年收购广州简悦游戏成为关键节点，此后整合渠道、发行、自研能力，2020年升级为独立事业群并正式启用"灵犀互娱"品牌，与阿里大文娱平行。十年间，灵犀打造出《三国志·战略版》《火影忍者OL》等多款现象级产品，从渠道分发做到自研发行一体化，稳居国内一线游戏厂商行列，其全球化发行布局也在海外积累了扎实的用户基础。
然而，游戏业务始终不是阿里的核心叙事。从集团战略看，阿里核心聚焦电商、云计算、本地生活三大主航道，游戏业务虽然盈利稳定，但在集团千亿级净利润的盘子中占比有限。2023年"1+6+N"组织变革中，灵犀互娱被归入"N"序列；2025年8月，其汇报对象改为阿里集团CFO徐宏，这一调整被市场视为出售的前奏。剥离游戏业务，是阿里优化资产结构、集中资源深耕主业的逻辑延伸，也是其向"AI+云"转型棋盘上的一枚落子。
行业视角看，这笔交易也是互联网大厂调整游戏业务的缩影。今年3月，字节跳动将沐瞳科技出售给沙特公共投资基金旗下公司；更早之前，字节部分游戏项目易主腾讯。从字节到阿里，从游戏大厂到国际资本，游戏资产的频繁流转说明，当AI成为互联网公司的核心命题，非核心业务的边界正在被重新划定。对灵犀而言，脱离巨头体系获得独立发展空间，或许也是新的开始。
出售灵犀互娱，只是阿里战略聚焦的一环。近两年，阿里持续剥离非核心资产，将人工智能与云计算列为战略核心，并设下五年内实现1000亿美元AI收入的目标。最新财报显示，阿里云外部商业化收入增速提升至45%，创22个季度新高，AI相关产品收入连续12个季度保持三位数增长，累计开源模型超过460个，旗舰模型Qwen3.8-Max总参数达2.4万亿，在Agentic全球榜单排名第一并已开放权重。云与AI业务的高速增长，为阿里"砍掉枝蔓、聚焦主干"提供了底气。
从组织到资本，阿里的AI转型是全方位的。今年3月，阿里成立Token Hub AI业务单元，由集团CEO直接挂帅，整合模型研发与AI产品线；在算力层面，阿里加大自研芯片投入并扩大外部采购，为千问大模型的迭代提供算力保障。出售游戏业务获得的超15亿美元现金，虽然不是天文数字，但释放的信号意义重大：阿里的每一分资源，都在向AI与云计算倾斜。当巨头把战略意图通过资产腾挪明确传递给市场，投资者对其AI叙事的信心也会相应增强。
当然，转型并非一蹴而就。游戏业务毕竟是成熟现金流来源，剥离后阿里的收入结构中，电商与云将承担更重的增长任务。AI与云的军备竞赛需要持续巨额投入，阿里能否在保持盈利质量的同时完成技术追赶，仍待时间检验。但至少从战略清晰度看，一个"电商+AI+云"主线明确的阿里，比业务庞杂的阿里更容易获得资本市场的长期认同。灵犀互娱的易主，既是十年旧章的了结，也是AI新篇的开端。